Total Value to Paid-in

Die Kennziffer Total Value to Paid-in (TVPI) ist eine wesentliche Messzahl für den Erfolg von Private Equity-Portfolios, stellt aber auch eine gute Möglichkeit zur Bewertung von Beteiligungen anderer Assetklassen dar.

Bei der Berechnung des TVPI (oft wird auch der Begriff „Gesamtwert“ synonym verwendet) wird der so genannte Net Asset Value eines Portfolios, die vorhandene Liquidität und die bereits geleisteten Auszahlungen ins Verhältnis zum eingesetzten Kapital gesetzt.

Am Beispiel eines Immobilienfonds errechnet sich der Net Asset Value einfach ausgedrückt aus der Summe aller zum Marktwert bewerteten Immobilien abzüglich sämtlicher Verbindlichkeiten.

Formel:

TVPI = Net Asset Value + vorhandene Liquidität + bisherige Auszahlungen

eingesetztes Kapital

Der TVPI ist eine stichtagsbezogene Kennzahl die sich im Zeitverlauf ändert. Dies bedeutet, dass der TVPI die bis zu einem Stichtag erzielte Entwicklung widerspiegelt. Sie ist somit vergangenheitsbezogen und stellt keine Prognose in die Zukunft dar. Im Idealfall steigt der TVPI über die Laufzeit einer Beteiligung sukzessive an. Die folgende Grafik zeigt beispielhaft die Entwicklung des TVPI einer Beteiligung an einer Büroimmobilie seit Auflegung im Jahr 2011.

Musterverlauf eines TVPIDarüber hinaus ist zu berücksichtigen, dass die Investitionsgegenstände der jeweiligen Beteiligung (z.B. Immobilien, etc.) Schwankungen unterliegen. Die in der Zukunft liegenden Verkaufserlöse können somit von der stichtagsbezogenen Bewertung (Net Asset Value) abweichen können. Die im Folgenden beschriebenen, ableitbaren Erkenntnisse aus dem TVPI stellen somit eine (Wert-)Indikation dar:

Ist der errechnete TVPI kleiner 1 bzw. kleiner 100%, liegt stichtagsbezogen ein (teilweiser) Verlust vor. Zu berücksichtigen ist in diesem Zusammenhang, dass der TVPI aufgrund anfänglicher Investitionskosten und/oder in Investitionsphasen bei Beteiligungen zunächst stets unter 1 bzw. 100% liegt.

Ein TVPI von 1 bzw. 100% bedeutet, dass stichtagsbezogen ein Kapitalerhalt erreicht wurde.

Ein TVPI von größer 1 bzw. größer 100% bedeutet, dass stichtagsbezogen ein positives Ergebnis erreicht wurde.